L’inflation en baisse, le chômage en hausse : quels horizons pour l’économie mondiale ?

Par Terence LAFRANCESCHINA – 13/11/2024

Entre la fin de l’épisode inflationniste, la montée du chômage et la volatilité des marchés financiers, les indicateurs dressent un tableau contrasté de l’économie mondiale, le tout sur un fond de fortes tensions géopolitiques et d’élections américaines disputées, le cours de l’or, souvent perçu comme un baromètre des incertitudes économiques, est à son plus haut, témoignant d’un climat de prudence sur les marchés. Alors vers quel avenir se dirige l’économie mondiale ?

Inflation en baisse : un Hard Landing¹ inévitable

Les récentes données montrent que l’inflation a enfin commencé à ralentir, offrant un répit aux ménages, après une période prolongée de hausse des prix. Les banques centrales se félicitent du succès de leur politique de hausse des taux d’intérêt, qui a finalement permis de freiner la spirale inflationniste. Cependant, cette victoire arrive au détriment d’un chômage en hausse et d’une volatilité accrue, en partie à cause du Carry Trade² et des épisodes de fragilité du système bancaire, avec la chute de la Silicon Valley Bank. ³

Des signaux inhabituels

L’or, considérée comme une valeur refuge en période d’incertitude, est à son plus haut historique. Cette tendance reflète les inquiétudes persistantes des investisseurs quant à au futur de l’économie mondiale. La courbe des taux montre quant à elle des rendements à court terme dépassant ceux à long terme depuis 2022, suggérant historiquement un éventuel ralentissement économique à venir. 

Courbe des taux du bon du trésor américain à échéance 1 mois (1M) à 30 ans (30Y).
Source : Bloomberg le 13/11/2024

Des solutions importantes

Face à cette situation complexe, la Fed a choisi le 18 septembre 2024 de diminuer ses taux de 50 points de base pour un consensus à 25 (et 60 points de base pour la BCE). Créant ainsi un effet contre-intuitif de peur, les acteurs présageant de mauvaises nouvelles à venir pour finalement accueillir cette nouvelle positivement avec un S&P500 en hausse de 4% 1 mois plus tard et un Euro Stoxx 50 de 2%. La FED a, à nouveau choisi de diminuer les taux d’intérets le 7 novembre, de 25 points cette fois-ci.

Les perspectives futures du FOMC⁴ ont drastiquement changé cet été, avec une baisse des taux finalement plus forte que prévu auparavant, dans la continuité de la décision du 18 septembre 2024.

Dot Plot⁵ des membres du FOMC sur leur vision de l’évolution des taux, lors de la décision du 12 juin 2024 puis lors de la décision du 18 septembre 2024.

Source : Bloomberg

Vigilance reste de mise

L’économie mondiale est petit à petit en train de sortir de ce fort épisode d’incertitudes au fil des échéances, les signaux sont en effet positifs avec une inflation en baisse et une croissance globalement stable. De plus, le dénouement de la campagne présidentielle américaine a été très bien accueillie par le marché, témoignant un retour global de l’optimisme, et l’aube d’un éventuel essoufflement de la tendance sur l’or. Cette sortie de crise pourrait cependant être stoppée par un emballement des conflits géopolitiques bien souvent impossibles à prédire, sauf peut-être par le meilleur des investisseurs, Warren Buffet, gérant de Berkshire Hathaway, connu pour être le plus grand investisseur en bourse de l’histoire, a vendu de nombreuses actions du portefeuille de sa société détenant maintenant la somme colossale de 325 Milliards de dollars en cash, indicateur clair de son scepticisme voire pessimisme sur le futur de l’économie. 

1. Situation de changement brusque des politiques monétaires par les banques centrales ayant pour effet d’entraîner une forte instabilité de la croissance économique, antonyme du soft landing, qui quant à lui parvient à résoudre les problèmes économiques sans en créer de nouveaux.
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2. Technique financière visant à s’endetter dans une devise où le taux est faible pour le placer à plus fort intérêt dans une autre devise : ici, ce Carry Trade consiste à emprunter au Japon à des taux faibles pour bénéficier des taux américains.
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3. Banque californienne ayant fait défaut en mars 2023 pour illiquidité, conséquence de la politique de taux élevés, entraînant une baisse de la valeur de marché des obligations. Cette chute a causé une peur importante à travers le monde, par crainte que cette faillite en crée d’autres comme au cours de la crise de 2008.
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4.  Federal Open Market Committee, il s’agit du comité chargé de déterminer la politique monétaire menée par la Fed.  ↩︎
5. Lors des réunions du FOMC pour déterminer la politique monétaire du trimestre suivant, les membres du FOMC remplissent aussi un document sur leurs perspectives futures des taux selon eux. Ce document est mis en forme de points pour montrer une tendance, c’est le Dot Plot.
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